Iván Campuzano Los bonos del Tesoro europeo están volviendo a captar la atención de los inversores tras años de rentabilidades casi inexistentes. Actualmente, con tasas más atractivas tras la crisis inflacionaria, surge una pregunta clave: ¿merece la pena ahora mismo invertir en bonos soberanos de países como Alemania, España, Francia o Italia?
A continuación, te explico cómo está el mercado, los factores que influyen, diferencias entre países, y lo que puedes esperar si inviertes en estos bonos en 2025.
¿Qué rentabilidad ofrecen ahora mismo los bonos europeos?
Tras una década de tipos de interés muy bajos e incluso negativos, la crisis inflacionaria iniciada en 2022 transformó el panorama. El bono alemán a 10 años (Bund), que antes ofrecía rendimientos negativos, hoy ofrece alrededor del 2,8% anual. Francia está sobre el 3,6%, mientras España e Italia rondan entre 3% y 4%.
Este cambio es notable si consideramos que en marzo de 2020 el bono alemán llegó a tener una rentabilidad negativa récord del -0,84%. La vuelta a tasas positivas representa un cambio radical en la dinámica del mercado, ofreciendo ahora retornos reales ligeramente positivos por primera vez en años.
¿Por qué han subido las rentabilidades de los bonos?
Tres factores fundamentales explican esta evolución:
1. Política del Banco Central Europeo (BCE)
Durante años, el BCE mantuvo tipos negativos y compró deuda masivamente, lo que empujó los rendimientos hacia cero. Desde 2022, subió rápidamente los tipos de interés (actualmente sobre el 4%) para combatir la inflación, aumentando así las tasas de los bonos. El fin del programa de compras (QE) y la reducción gradual de su balance también han incrementado la oferta en el mercado, elevando más las rentabilidades.
2. Inflación elevada
La inflación alcanzó máximos históricos en 2022-2023, forzando a los inversores a exigir mayor rendimiento para protegerse contra la pérdida de poder adquisitivo. Aunque actualmente se modera (en torno al 2-3%), la incertidumbre mantiene las tasas elevadas respecto a años anteriores.
3. Riesgo país y deuda pública
Cada país paga un diferencial según su situación fiscal. Por ejemplo, Italia, con una deuda pública cercana al 140% del PIB, ofrece un rendimiento superior (3,6%) al de Alemania (2,8%), que tiene una deuda pública más sostenible (~70% PIB)
Estas diferencias reflejan el nivel de confianza que cada país genera en los inversores.
¿Es buen momento para invertir en bonos del tesoro europeos?
Los bonos europeos se han vuelto claramente más atractivos ahora que ofrecen rentabilidades significativas. Antes, con tasas negativas, muchos inversores optaban por activos más arriesgados para buscar rendimiento. Ahora, la deuda soberana europea vuelve a ofrecer un retorno decente sin asumir grandes riesgos de impago.
Desde principios de 2025, la demanda de bonos ha aumentado significativamente, registrando récords en colocaciones públicas. Por ejemplo, en enero de 2025 se colocaron 73.000 millones de euros en bonos, con demanda 11 veces superior a la oferta. Esto demuestra que los bonos vuelven a ser una alternativa rentable y segura para los inversores, especialmente en un contexto de incertidumbre económica global.
¿Qué perspectivas tienen los bonos del tesoro europeos para 2025?
La mayoría de analistas prevén que los rendimientos podrían estabilizarse o incluso bajar ligeramente en 2025. Se espera que el BCE empiece a reducir tipos nuevamente a medida que la inflación se normalice cerca del objetivo del 2%. Esto implicaría que quienes compren bonos ahora podrían beneficiarse de ganancias adicionales si las tasas bajan.
Sin embargo, hay algunos factores a considerar. Los gobiernos europeos necesitarán emitir cifras récord de deuda pública (~672.000 millones de euros en 2025), lo que podría mantener los rendimientos algo elevados en los plazos más largos. La clave estará en equilibrar el efecto positivo de los recortes del BCE con la presión que ejercerá la emisión récord de deuda.
Mi opinión personal sobre los bonos europeos como inversión
Personalmente, creo que los bonos del Tesoro europeos vuelven a ser atractivos después de años en los que prácticamente no aportaban rendimiento. Ahora ofrecen algo que no habíamos visto en una década: rentabilidades reales positivas con poco riesgo.
Como dice Peter Lynch: «Nunca inviertas en algo que no puedas entender claramente. Detrás de cada bono hay un gobierno; evalúa si confías en él.» Precisamente esto es fundamental en la zona euro: la diferencia entre un bono alemán y uno italiano es la confianza en la estabilidad económica y política del país.
Si tienes un perfil conservador, ahora podría ser una excelente oportunidad para volver a incluir bonos europeos en tu cartera, aprovechando tanto la seguridad relativa como el rendimiento actual. Claro está, vigilando de cerca la evolución del BCE y de la inflación durante los próximos meses.
