Iván Campuzano La guerra en Ucrania ha revolucionado el panorama europeo en muchos aspectos. Pero uno de los más significativos es el impacto que ha tenido sobre el sector defensa. Empresas como Rheinmetall están en el centro de atención, beneficiándose claramente de una renovada carrera armamentística. ¿Es momento entonces de invertir en Rheinmetall? Vamos a analizarlo con detalle.
¿Por qué la guerra en Ucrania impulsó a Rheinmetall?
Desde la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, los países europeos se han visto obligados a replantear drásticamente sus presupuestos militares. Alemania, por ejemplo, aprobó un fondo especial de 100.000 millones de euros para modernizar su ejército. Rheinmetall ha sido una de las mayores beneficiarias, con ventas récord que alcanzaron los 7.176 millones de euros en 2023, creciendo más del 12% respecto al año anterior.
| Año | Ventas (millones de EUR) | Margen EBITDA (%) | Margen Neto (%) | ROE (%) | Deuda/EBITDA (x) | PER (veces) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021 | 5.658 | 15,24 | 5,14 | 18,16 | N/D | 12,33 |
| 2022 | 6.410 | 15,29 | 7,32 | 17,93 | 0,43 | 16,96 |
| 2023 | 7.176 | 17,08 | 7,46 | 17,44 | 0,87 | 23,27 |
| 2024* | 10.000 | 18,01 | 8,61 | 24,54 | 0,49 | 57,40 |
| 2025* | 12.000 | 19,54 | 10,10 | 28,73 | 0,34 | 38,60 |
En 2024, Rheinmetall continuó esta trayectoria ascendente con un crecimiento del 36% en los primeros nueve meses del año. Este fuerte desempeño está respaldado por contratos históricos, como el reciente acuerdo con el Bundeswehr por hasta 8.500 millones de euros en municiones destinadas a Ucrania y sus aliados europeos. Además, la empresa se encuentra construyendo cuatro nuevas fábricas en suelo ucraniano para producir vehículos y municiones, asegurando ingresos futuros durante años.
¿Cuáles son los factores que hacen atractiva a Rheinmetall?
La principal ventaja de Rheinmetall es que su crecimiento ya no depende únicamente de Alemania. Su fuerte presencia internacional la posiciona estratégicamente ante el aumento generalizado del gasto militar en Europa. Rheinmetall produce municiones, blindados avanzados como el Leopard 2, sistemas antiaéreos, e incluso participa en el desarrollo del nuevo tanque europeo (MGCS), lo que le garantiza una posición dominante en el futuro mercado militar europeo.
Sin embargo, invertir en Rheinmetall también presenta algunos riesgos claros. La fuerte dependencia del gasto gubernamental hace que su negocio sea vulnerable a cambios políticos. Si la guerra en Ucrania terminara abruptamente o si en Europa se produjese un giro político hacia posturas más pacifistas, la demanda podría reducirse significativamente. También hay que considerar posibles restricciones regulatorias sobre exportaciones de armas desde Alemania, que pueden afectar el crecimiento a medio plazo.
| Factor | Ventaja para la inversión | Riesgo potencial |
|---|---|---|
| Contratos gubernamentales | Ingresos asegurados a largo plazo | Dependencia política y presupuestaria |
| Presencia en Ucrania | Crecimiento garantizado posguerra | Riesgo operativo en un país inestable |
| Productos diversificados (blindados, municiones, defensa aérea) | Ventaja competitiva y diversificación | Exposición elevada a regulaciones estrictas |
¿Es rentable en términos fundamentales?
Rheinmetall ha demostrado una fuerte capacidad de crecimiento: en los primeros 9 meses de 2024, aumentó sus ventas un 36%, hasta 6.268 millones de euros, alcanzando un beneficio neto récord. La cartera de pedidos de más de 50.000 millones de euros (equivalente a más de cinco años de ingresos actuales) ofrece una visibilidad financiera pocas veces vista en este sector.
En términos de valoración fundamental, la acción cotiza con un múltiplo PER (precio/beneficio) relativamente alto, alrededor de 23-25 veces ganancias futuras, reflejando la fuerte expectativa del mercado sobre su crecimiento sostenido. Aunque comparado con competidores como BAE Systems o Leonardo, Rheinmetall puede parecer caro, su posición estratégica justifica en parte esta prima.
Perspectivas futuras y análisis técnico
Técnicamente, la acción muestra una clara tendencia alcista desde el inicio del conflicto en Ucrania, casi duplicando su valor desde 2022. Actualmente, su cotización ronda máximos históricos (entre 530-570 euros por acción), lo que indica confianza por parte del mercado, aunque también cierto riesgo ante posibles correcciones.
Desde el punto de vista fundamental, muchos analistas, incluyendo entidades como Morningstar y J.P. Morgan, consideran que Rheinmetall seguirá beneficiándose en el medio plazo del nuevo contexto geopolítico. La empresa prevé alcanzar ventas récord superiores a los 10.000 millones de euros anuales, lo que mantendrá el impulso en su cotización, siempre que se mantenga estable la situación política y regulatoria.
¿Invertir o no en Rheinmetall? Mi opinión personal
Desde mi punto de vista, Rheinmetall ofrece una oportunidad muy interesante para inversores dispuestos a asumir ciertos riesgos políticos y regulatorios. La guerra en Ucrania no solo cambió la seguridad europea, sino también el panorama inversor del sector defensa. Rheinmetall está en el centro de esta revolución, y creo firmemente que esta situación seguirá beneficiando su acción durante años.
Como decía Peter Lynch: «Invierte en aquello que conoces bien; detrás de cada acción hay una empresa. Averigua a qué se dedica.« Precisamente aquí está la clave: entender el contexto actual, las implicaciones políticas y los contratos militares que Rheinmetall tiene en curso. Quien entienda bien esto verá claramente el potencial que ofrece esta compañía.
