La economía china, al adentrarse en 2024, se encuentra en una encrucijada crucial. A pesar de las previsiones de crecimiento del PIB del 5,3% por parte de la Academia China de Ciencias, otros pronósticos, como los del Banco Mundial, presentan una perspectiva más reservada, apuntando a un crecimiento del 4,5%. Este optimismo cauto refleja una realidad compleja, donde se entrelazan desafíos estratégicos y cambios significativos para China en 2024.
Desaceleración Manufacturera
El sector manufacturero de China ha experimentado una desaceleración significativa, que se ha manifestado en un índice de gestión de compras (PMI) oficial persistentemente bajo. Durante 16 de los últimos 22 meses, el PMI manufacturero de China ha estado por debajo de los 50 puntos, finalizando el año en 49.0, lo que representa el quinto percentil más bajo para todos los meses desde 2011. Esta tendencia refleja una debilidad sostenida en la demanda y una recuperación lenta, planteando dudas sobre la eficacia de las políticas de estímulo gubernamentales en el contexto post-pandémico.
Además, esta desaceleración en el sector manufacturero ha tenido un impacto significativo en el comercio transfronterizo de mercancías, afectando las tasas de flete y contribuyendo a la presión deflacionaria en la economía china. La caída de los precios al consumidor por tercer mes consecutivo en diciembre y la continuación del declive en los precios de fábrica durante más de un año reflejan estas fuerzas deflacionarias persistentes.
El índice de precios al consumidor aumentó solo un 0.2% en 2023, el ritmo más lento desde 2009, mientras que el índice de precios al productor cayó un 3.0%, marcando la disminución más pronunciada desde 2015.
Esta desaceleración también ha tenido un impacto en la demanda global de petróleo, ya que la debilidad en el sector manufacturero en China, así como en la Unión Europea y los Estados Unidos, ha disminuido la demanda de destilados y probablemente seguirá afectando la demanda global de petróleo a principios de 2024.
Tensiones Geopolíticas y Comercio Exterior
Las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China han continuado siendo una fuente de preocupación en 2024, afectando directamente las cadenas de suministro y la confianza de los inversores. A pesar de que las relaciones bilaterales se han estabilizado, la situación sigue siendo precaria.
El Comité Selecto de la Cámara de Representantes de EE. UU. ha emitido un informe de 53 páginas que propone una «reevaluación fundamental» de la relación económica con China para 2024. Este informe recomienda medidas como eliminar el estatus de nación más favorecida de China, reducir el umbral de valor para envíos libres de impuestos, y renovar la Sección 421 del Acta de Comercio de 1974, que permite a la Comisión de Comercio Internacional de EE. UU. restringir o imponer aranceles adicionales a los productos chinos que amenacen con causar perturbaciones en el mercado a los productores nacionales.
Impacto del Sector Inmobiliario y Desafíos Financieros
El sector inmobiliario de China, tradicionalmente un pilar de su economía, enfrenta desafíos significativos en 2024. Las ventas de propiedades nuevas han disminuido un 5% en los primeros diez meses de 2023 en comparación con el año anterior. Esta caída en las ventas, junto con altas cargas de deuda y una demanda en picada, ha llevado a numerosos incumplimientos por parte de los desarrolladores, poniendo en riesgo proyectos inacabados y generando inquietud generalizada. Además, los precios de la vivienda, después de años de crecimiento constante, han comenzado a caer, con algunas ciudades experimentando caídas de precios superiores al 10%.
El mercado inmobiliario ha estado mostrando vulnerabilidades, incluyendo un exceso de oferta debido a años de construcción agresiva, particularmente en ciudades más pequeñas, y una represión regulatoria del gobierno sobre el apalancamiento de los desarrolladores y la especulación. Estos factores, junto con cambios demográficos como el envejecimiento de la población y la disminución de las tasas de natalidad, han reducido la demanda de nuevas viviendas.
La inversión inmobiliaria en China cayó un 9.4% en los primeros 11 meses del año anterior, mientras que el espacio vendido disminuyó un 8% durante el mismo período. Este declive en el sector inmobiliario ha contribuido a la desaceleración del crecimiento económico del país, lo que pone en duda las ambiciosas metas de crecimiento de China para 2024.
Reestructuración del Modelo de Crecimiento
China también está en proceso de cambiar su modelo de crecimiento, alejándose del sector inmobiliario y enfocándose en la estabilidad financiera. Si bien hay un cambio hacia el apoyo de sectores innovadores como la economía digital y las tecnologías verdes, la contracción significativa del sector inmobiliario y el tiempo necesario para construir industrias de alta tecnología significan que estas políticas no pueden actuar como planes de estabilización a corto plazo.
Política Fiscal y Reformas Financieras
En 2024, se espera que China adopte una política fiscal más expansiva para apoyar la recuperación económica, con la tasa de déficit fiscal proyectada para superar el 3% y posiblemente alcanzar el 4%. Esta política incluirá un mayor apoyo para los bancos de políticas, exenciones fiscales y otras compensaciones de costos para las empresas, así como gastos en infraestructura tanto antigua como nueva. Herramientas cuasi-fiscales como la facilidad de préstamo suplementario prometido (PSL) también jugarán un papel más importante.
La política fiscal proactiva de China en 2024 se orientará hacia la promoción de la construcción de un sistema industrial moderno a través de la innovación tecnológica, la expansión del consumo interno, la profundización de reformas en áreas clave, y la promoción de una apertura de alto nivel. Estas acciones buscan equilibrar la necesidad de estabilidad y crecimiento en medio de desafíos significativos.
Perspectivas de Inversión y Comercio Internacional
El panorama para los activos chinos en 2024 sigue siendo desafiante. La estabilidad, en lugar del crecimiento agresivo, parece ser el enfoque, con implicaciones para sectores como la banca, la propiedad y la tecnología.
Se esperan medidas de apoyo específicas para subsectores como semiconductores, turismo, vehículos de nueva energía y automatización. Además, se está produciendo una ralentización en el crecimiento de las inversiones tanto en países desarrollados como en desarrollo, lo que afecta sectores clave como la energía limpia y las infraestructuras digitales.
Desafíos Climáticos y Ambientales
El compromiso de China con la neutralidad de carbono para 2060 presenta tanto oportunidades como obstáculos. La transición hacia una economía más verde requiere inversiones significativas en energía limpia y tecnologías verdes, creando potencialmente nuevas industrias y empleos. Sin embargo, también implica una transición de sectores intensivos en energía tradicional, lo que podría conducir a pérdidas de empleo y agitación social.
¿Hay solución?
A pesar de los desafíos actuales, como la desaceleración manufacturera y tensiones geopolíticas, la economía china posee un potencial significativo para adaptarse y crecer. La transición hacia un modelo de crecimiento más sostenible, enfocado en la innovación tecnológica y la sostenibilidad ambiental, junto con políticas fiscales expansivas, puede catalizar un desarrollo equilibrado y resiliente. China tiene la oportunidad de superar sus obstáculos actuales y emerger como una economía líder, más sostenible e innovadora, en el panorama global.
